[Financial Data] 금융경제학 Basic #7 연금 및 투자안의 평가

연금의 계산

연금(annuity)

일정 기간 동안 매기간 일정 금액을 수령하거나 지급하는 현금흐름

 

영구연금(주식 벨류에이션에서 Discount Dividend Model, DDM)

성장연구연금(주식 벨류에이션에서 (Gordon Growth Model, GGM)

 

연금의 현재가치

EX) 할인율이 5%일 때 매년 말 10만원을 5년 간 받는 현금흐름의 현재가치

EX) 매년 5,000원의 배당을 영구히 줄것으로 예상되는 기업이 있다. 이 주식의 가격은 변하지 않아, 시세 차익을 얻을 수 없다. 투자자는 최소한 5%의 수익률을 얻고자 할때, 어떠한 방식으로 적정가치를 계산할 것이며, 적정가치는 얼마라고 생각되는가?

주어진 CF가 일정하고, 시세차익을 얻을 수 없으므로, 투자자가 얻을 수 있는 수익은 배당뿐이다. 또한 배당이 일정하므로, 영구연금방식에 기반한 DDM을 사용할 수 있다.

PV = CF / r = 5000 / 0.05 = 100,000 이므로 적정 주가는 10만원이다.

단순 누적 수익률 ROR(Rate Of Return)

수익률: 투자한 원금에 대해 발생한 수익의 비율

ROR: 투자 기간 동안 누적적으로 얻어진 수익률

• EX) 최초 투자금 100만원→2년 후 120만원 회수ROR: 20/100=20%_2년 동안의 20%
• 수익: 20만원

내부 수익률 IRR(Internal Rate of Return)

IRR: 투자원금과 같아지게 하는 할인율(normally 1년 단위)

• (1년째)50만원 (2년째)150만원_매년 말 다른 현금흐름50/(1+d) + 50/(1+d)^2=100 (답: d=50)
• → 50만원과 150만원를 현재가치로 평가하여 더해주었을 때 100만원과 같아지는 d(할인률)

-내부 수익률 비교= 투자안 비교(120만원 예제의 내부 수익률 구해서 비교가능)

 

EX. 펀드

Q. 100만원 투자→5년간 5% 누적 수익률. 내부 수익률은?(1년 기준으로 환산하면?)

A. 105/(1+d)^5=100_d=IRR (답=0.98%_1년 기준)

순현재가치 NPV (Net present Value)

:현금 유입의 현재 가치-현금 유출의 현재 가치

(투자 기간동안 현금 유입과 유출이 동시에 발생)

-NPV가0이 되게 하는 할인률=내부 수익률

유효이자율(effective interest rate)

: 특성이 다른 이자율들을 비교가 가능한 지표로 환산한 것

 

EX]예금

A상품: 2년 동안 연 5%의 복리로 이자 계산

• 100(1+0.05)^2=110.25

B상품: 연 8% 단리로 이자 계산

• 100(1+0.08*2)=116 → 원리금만 비교시 B선택

유효 이자율: A의 이자율 계산 방식을 B에 적용_특정 단위 기간 상정 → 이자율로 복리 계산 → 원리금 취득_이때의 이자율

B: 100(1+r)^2=116 (답: r=7.7%)