금융경제25 [Financial Data] 금융경제학 Basic #21 무위험자산을 위한 포트폴리오 최소분산 포트폴리오 포트폴리오 기회집합 중에서 '분산'(위험성)을 최소로 하는 포트폴리오. 포트폴리오 기회집합? : 두 자산을 비중을 달리 투자해서 얻을 수 있는 포트폴리오의 '기회'집합 각 자산의 배분 비중을 선택함으로써 다양한 포트폴리오 구성을 생각해볼 수 있는데, 포트폴리오 기회 집합 내에서 위험성을 최소화 할 수 있는 구성을 '최소 분산 포트폴리오'라고 한다. 자산a와 자산b의 비중 합이 1이라고 할 때, (제약조건; s.t.(constraint)) 자산 a,b로 구성된 포트폴리오의 분산 식을 최소화 할 수 있는 각 자산의 비중을 찾을 수 있다.(목적함수) 제약조건을 목적함수에 적용하기 위하여 자산b를 자산 a에 대해 표현하여 포트폴리오 분산 식을 자산a에 대해 나타내면 목적함수가 자산a를 변수로.. 2023. 10. 24. [Financial Data] 금융경제학 Basic #19 위험과 수익률 수익성 : 기대 수익률 → 수익률(확률 변수)의 기댓값, 평균 등을 수익성의 지표로 삼음 위험성 : 수익률의 변동성 → 수익률의 분산, 표준편차, 변동성을 위험성의 지표로 삼음 유동성, 편리성은 상대적으로 중요도 낮음 -상관계수가 -1일 때 위험(분산)이 완전히 제거됨 -상관계수가 1이면 위험이 줄어들지 않음 -위험 자산들 간의 상관계수는 -1에서 1 범위에 있으며, 분산투자를 통해 어느정도 위험이 감소할 수 있음 → u = u(E,X) 라는 효용함수가 도출되고 u가 일정할 때의 무차별곡선이 나타남 일반적인 무차별 곡선은 우하향 곡선임 (x, y가 모두 효용을 증가시킴) 그러나 시그마(표준편차)는 효용을 낮추기 때문에 일반적인 형태와 다르게 도출됨 위험성이 증가한만큼 효용이 줄어들고 줄어든 효용만큼 수익.. 2023. 10. 23. [Financial Data] 금융경제학 Basic #18 기대 효용 이론 기대 효용(Expected Utility) : 화폐의 효용함수에 따라 산출한 일정한 효용 수준이 확률적으로 결정될 때 그 효용의 기댓값 기대 가치와 기대 효용 확정적이지 않고 위험을 가지고 있는 투자안인 경우, 효용함수가 로그함수로 주어진 경우(위험 회피 성향) 투자안 A의 기대 가치 평균은 64, 투자안 B의 기대 가치 평균은 84 이므로투자안 B가 유리! 하지만, 기대 가치가 아닌 기대 효용의 관점에서 선택한다면, (NPV 화폐가치를 효용함수에 대입하여 나온 효용 수준을 다시 기댓값으로 계산) → 투자안 A의 기댓값 평균은 4.08, 투자안 B의 기댓값 평균은 3.64 이므로 투자안 A가 유리! : 기대 가치와 기대 효용 중에서 의사결정의 기준으로 기대 효용이 더 바람직함. 기대 가치는 기본적으로 명.. 2023. 10. 21. [Financial Data] 금융경제학 Basic #17 위험태도와 화폐의 효용함수 위험이란? 경제적 효과를 가지는 불확실성 (재무) 실제 수익이 기대 수익과 달라질 가능성 | 미래의 현금 흐름의 변동 가능성 위험 태도 위험 회피 ( Risk Aversion) u''(w)0 화폐의 효용함수 왼쪽부터 각각 위험 중립( eg: u(m)=m) , 위험회피( eg: u(m)= √m) , 위험 추구(eg: u(m)=m^2) 각각 두번 미분하면 u''(w)= 0, u''(w)=-1/4*m^-3/2(m>0인 영역에서 u''(w) 2023. 10. 21. [Financial Data] 금융경제학 Basic #16 이자율 기간 구조에 관한 이론 이자율의 기간 구조를 알게 되면 채권 시장의 종합적인 정보를 이해할 수 있고, 채권 투자에 적용되어야 할 수익률들의 수준을 우리가 알 수가 있다. 보통 이자율은 기간이 늘어나면 위와 같이 증가하는 성향을 보인다. 즉 채권을 만기의 길이에 따라 단기, 중기, 장기로 나누면 장기로 갈수록 채권의 이자율이 높아지는 경향을 보이는 것이다. 이는 중기, 장기로 갈수록 유동성 제약이나 위험을 가지고 있는 기간의 장기화 등의 사유로 투자를 꺼리게 되어 기대수익률, 즉 이자율이 높아지는 것이다. 하지만 이는 일반적인 경향일 뿐, 예외는 항상 존재한다. 이자율은 일반적으로 크게 세 가지 특징을 가지고 있다. 첫 번째는 서로 다른 만기더라도 이자율이 동조화 현상을 보인다는 것이다. 이는 예를 들자면, 단기의 수익률이 증가.. 2023. 10. 21. [Financial Data] 금융경제학 Basic #15 수익률 곡선의 도출 1.수익률 곡선 만기 이외의 다른 조건이 동일한 채권들의 만기별 수익률을 나타내는 곡선 금융거래 시 기간은 다양하게 형성 -> 보통 채권의 경우 중기 또는 장기의 자금 거래 장기 자금거래에 얼만큼의 수익률을 적용해야 하는지 판단하는 것은 어려움 만기와 수익률 간의 관계 뿐만 아니라 다양한 요소 예) 발행 주체 Who? -> 유동성의 제약이나 다른 영향 요인들에 의해 변할 수 있는 가능성이 많다. 수익률 곡선 도출하기 위해 다른 큰 요소들을 일정하게 고정시켜야 한다. 국채 : 발행주체가 국가 -> 채무불이행 위험은 거의 없다. ⇒ 시장의 유동성 , 규모 채권 시장의 대표성을 고려했을 때, 국채를 많이 이용 (수익률 곡선을 도출하는데) 국채가 상당한 유동성을 가지고 많이 유통되므로 가격형성 이자율의 기간 구.. 2023. 10. 21. 이전 1 2 3 4 5 다음
